半导体行业点评：美光业绩环比向好 存储板块有望实现复苏
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美光发布FY23Q3 财报，实现单季度营收37.52 亿美元，同比下滑57%，环比增长2%，符合此前指引（指引预计FY23Q3 收入在35~39 亿美元）；单季度毛利率为-16%，高于此前预期的-18.5%~-23.5%；净利润为-15.65 亿美元，同比减少153%，环比增长25%，亏损相较FY23Q2有所收窄。
FY23Q4 业绩指引向好，预计收入将持续修复，净利润亏损进一步收窄美光给出FY23Q4 业绩指引，预计实现营收37~41 亿美元，取中值39亿美元，则环比提升4%；预计毛利率在-8%~-13%，取中值10.5%，则环比提升5.5pct。
供给端边际改善有望为夯实周期底部，减缓存储价格下降提供必要条件2022 年，由于市场需求疲软，美光与海力士纷纷计划削减23 年的资本支出40~50%不等，同时进行存储产品减产。三星虽未宣布削减其23年的资本支出，但已于23 年4 月宣布减产。我们认为，供给端的边际改善有望为夯实周期底部、减缓存储价格下降提供必要条件。根据Trendforce，5 月起部分海外供应商开始调高wafer 报价，对于中国市场报价均已略高于3~4 月成交价，预计23Q3 NAND Flash wafer 有望止跌并小幅反弹。
数据中心需求强劲，AI 服务器旺盛需求拉动市场，预计23H2 优于23H1根据美光，其在云计算和企业的数据中心业务收入在FY23Q3 年实现了强劲的环比增长。生成式AI 的采用加速持续推动市场对AI 服务器需求的增长，也带动了相关存储芯片的用量增长。相比普通服务器，AI 服务器的DRAM 容量提升了6~8 倍，NAND 容量提升了3 倍。美光预计，受益于客户库存的改善与对于容量的需求增长，DRAM 和NAND 的行业位元出货将在23H2 增加。
网信办审查美光或影响美光在国内的发展，利好本土存储竞争格局美光在华销售的产品未通过网络安全审查。按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光的产品。此举或将促使更多国内客户转单，加速推进国内存储产业链的发展。
投资建议
存储行业当前处于周期较为底部的位置，供给收窄有利于减缓价格下降。
根据CFM 和Trendforce，部分DRAM 与NAND 产品将于23Q3 实现价格上涨。且美光遭审查利好国内存储竞争格局。我们预计存储行业有望在23H2 迎来复苏，建议关注兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份等。
风险提示
下游需求恢复不及预期、本土厂商技术突破不及预期等
